排放交易市場，也稱為總量管制和交易計劃，是旨在減少溫室氣體排放的市場機制。在排放交易體系下，政府對允許的排放量設定上限，并向控排企業分配一定的排放限額，減排效率更高的控排企業能夠向超過排放限額的控排企業出售配額。碳市場分為一級市場和二級市場。就強制減排市場而言，在一級市場，政府將碳配額免費分配或通過拍賣有償分配給控排企業;在二級市場，市場參與者可以交易碳配額現貨和衍生品合約。二級市場交易包括交易所交易和場外交易，通常以現貨、遠期、期貨和期權合約的形式進行。

中國國家碳排放權交易市場開局平穩。中國碳排放權交易市場(China Carbon Emission Trade Exchange, CCETE)于2021年7月16日正式啟動，是全球覆蓋排放量規模最大的碳市場。與歐盟碳市場限制排放總量不同，中國全國碳市場采用基于強度的上限，限制單位產品的碳排放量;換句話說，配額的初始分配是基于工廠的產量及其行業基準值。值得注意的是，當前中國的國家碳市場和試點碳市場僅限現貨交易，尚未推出碳期貨等衍生品工具。

根據歷史產量和基準值，政府向控排單位免費發放所有配額，因此全國碳市場沒有產生任何收入。考慮到疫情的影響以及確保冬季供暖等民生需求，生態環境部還組織制定了“配額清繳履約20%上限”和“燃氣機組按配額分配量清繳履約”等政策，并允許國家核證減排量(Chinese Certified Emission Reduction, CCER)用于配額清繳抵消，為配額清繳負擔較重的重點排放單位減輕經濟壓力。整體而言，第一履約期配額供應略高于需求。

截至2021年12月31日，中國完成了第一個完整的履約周期(2019年-2020年)，履約率為99.5%。第一個履約周期共納入發電行業重點排放單位2162家，年覆蓋二氧化碳排放量約45億噸，占中國碳排放總量的40%以上。

CEA價格相對較低，整體走勢平穩。全國碳排放配額(Chinese Emission Allowance, CEA)交易于7月16日開始，開盤價為48元/噸，隨后小幅上漲：截至2021年12月末，收盤價為54.22元/噸，比7月份的起始價上漲了12.96%。2022年，CEA價格整體走勢平穩，價格維持在略低于60元/噸的水平，截至2022年9月30日，CEA收盤價為57.5元/噸。

市場發展初期，流動性不足。2021年，全國碳市場累計運行114個交易日，累計成交量1.79億噸，累計成交額接近76.6億元，交易活動呈現出以下三個特征：

換手率僅為2%，低于地方試點，遠低于歐盟市場。相較于覆蓋規模，全國碳市場交易量相對較低，這源于全國碳市場仍處在發展初期，且第一個履約周期僅允許控排單位進行交易。全國碳市場累計交易量為1.79億噸，與兩年合規周期發放的90億碳配額相比，換手率僅為2%，低于地方試點市場的平均換手率(5%)，遠低于歐盟現貨市場的換手率(2020年超過80%)和期貨市場的換貨率(2020年超過500%)。只有具備相當的流動性，才能形成真的價格信號，沒有流動性，價格將會出現失真。

存在明顯的“潮汐效應”，交易量在履約期限前有所上升。75%的交易發生在履約截止日期前一個月，這可能有兩個原因。其一是許多企業缺乏常規交易策略，尚未做好持續交易的準備。其二是政府在10月至11月期間對配額分配進行了調整，這使得控排單位準備履約和完成交易的時間被壓縮至不足兩月。由于第二履約期尚未啟動，2022年成交量低迷，截至9月30日，當年累計成交量僅0.16億噸，不足2021年成交量的10%。

交易主要是場外大宗交易。場外大宗協議交易(≥10萬噸)占總交易量的83%，價格平均比掛牌協議交易低8%。大宗交易價格限制為前一天收盤價的±30%，這比掛牌協議交易限制(±10%)更具靈活性。大型集團采用大宗協議交易匹配集團內公司的需求，以更低的成本進行交易，從而降低總體履約成本。然而，大宗協議交易無法反映配額價值或減排成本，價格信號失真。